¿Cómo cerrarán las reservas este año y qué pasará en 2021?

Sin dudas uno de los temas económicos que más relevancia tuvo en 2020 fue la suba del dólar y su relación con el nivel de reservas en poder del BCRA.

El 10 de diciembre de 2019, cuando asumió el gobierno Alberto Fernández, el BCRA acumulaba US$ 43.785 millones de reservas totales, de las cuales se estima que aproximadamente US$ 10.000 millones eran de libre disponibilidad. El resto son otros componentes, como encajes bancarios, préstamos, swaps y oro, entre otros.

Existen varias restricciones para usar estos componentes para intervenir en el mercado cambiario. Con un fuerte cepo, que se fue endureciendo a lo largo del año, el Central terminará 2020 con reservas totales por US$ 38.794 millones.

Sin embargo, el nivel de reservas netas no cayó solamente US$ 5.000 millones. En el peor momento de la corrida cambiaria, cuando los dólares bursátiles superaron holgadamente los $170 (el blue llegó a $195), muchos economistas decían que el BCRA ya no tenía reservas liquidas y que estaba interviniendo con dólares provenientes de los encajes.

Según diferentes economistas la situación no habría cambiado mucho hacia fin de año. Si se sacan de las actuales reservas brutas los encajes, el swap con China, el oro y otros préstamos, las reservas netas del BCRA serían negativas en US$ 2.000 millones.

¿Qué se puede esperar para 2021?

Claramente la situación es delicada. Recién en marzo o abril comienza la liquidación de dólares del campo, aunque no se descarta que sea a cuentagotas esperando una devaluación del tipo de cambio oficial.

El economista Miguel Ángel Broda declaró que “en 2021 el BCRA se quedará sin reservas para vender”. Y en contraposición, el ministro de Economía, Martin Guzmán, considera que durante el año próximo se podrán acumular reservas porque habría una recuperación económica.

Según la Bolsa de Comercio de Rosario, la molienda 2021 tendrá un valor de aproximadamente US$ 26.500 millones, mientras que durante 2020, con datos hasta noviembre, las liquidaciones de la industria oleaginosa y de cereales fue de US$ 18.500 millones.

El nivel de reservas que el BCRA consiga acumular en 2021 será clave para mantener una devaluación del tipo de cambio oficial ordenada y evitar otras subas bruscas. En el Presupuesto 2021, el Gobierno estimó un dólar oficial en $ 102 para diciembre del año próximo, un 24% mayor que el actual.